稳定措施是否适得其反？

拉合尔:

这些稳定措施对实体经济产生了很大影响。从国内生产总值的统计数字可以看出，市场经济一直在缓慢发展。2025年7月至5月的经常项目盈余保持在18亿美元左右。这种顺差是以牺牲进口为代价实现的，过去几年，中国有意减少进口。此外，约380亿美元的汇款也有助于实现顺差。

为稳定经济而从2023财年开始的大规模进口压缩措施已取得成效。这种压缩在支撑巴基斯坦国家银行（SBP）持有的外汇储备方面发挥了重要作用，该银行持有的外汇储备已超过140亿美元。如果经济以目前的水平运行，外汇储备将覆盖大约2.5个月的商品进口，因为2025财年的进口保持在580亿美元左右。

除了对来自中国的商业贷款进行展期外，SBP还对外汇市场进行干预，以实现与国际货币基金组织（IMF）商定的外汇储备目标。

在货币方面，印度央行将政策利率维持在11%，以吸引国际金融资本。如此高的利率将吸引热钱为经常账户融资，以防经常账户出现赤字。进口的增长与实体经济的增长联系在一起，实体经济的增长将把经常账户盈余变成赤字。

由于总需求水平低，企业不能把产品卖给消费者。此外，由于累退性税收和高能源成本，总需求水平仍然很低。天然气价格在2026财年被上调，而电价已经处于较高水平。国际原油价格的上涨已经开始影响到大众。工薪阶层在2025财年支付了约5500亿卢比的所得税，本财年将保持在这一水平左右。所有这些措施都降低了消费者的购买力。

许多公司投资于国库券、债券和伊斯兰债券，因为这些公司希望保持流动性。到2024年12月，企业部门以票据、债券和伊斯兰债券的形式持有了高达13.5万亿卢比的债券。商业公司没有增加对国家资本发展的投资。因此，大规模制造业指数在2025财年的11个月里下降了1.2%。

政府确实在2025财年通过公共部门发展计划（PSDP）支出了约1.05万亿卢比。吝啬的财政部（MoF）在上个季度允许大量预算资金的释放。发展资金从发展项目中调拨，以满足初级预算盈余。

紧缩的财政和货币政策也大大降低了经济活动的水平。高额的偿债成本进一步压缩了政府的财政空间。根据延长基金安排（EFF），政府打算将财政赤字降至6%左右。这种财政赤字的减少可以通过缩减发展支出来实现。

低发展支出的影响已经影响到水泥、钢铁、玻璃和相关的制造子部门。此外，在即将结束的财政年度，建造业仍然表现平平。

简而言之，稳定措施已经开始对群众产生很大的影响。在这种形势下，人们面临着失业和就业不足的问题。大学毕业生的失业率很高。从社会政治角度来看，这种情况是严重的。政策制定者会评估形势吗？

本文作者为独立经济学家

这些稳定措施对实体经济产生了很大影响。从国内生产总值的统计数字可以看出，市场经济一直在缓慢发展。2025年7月至5月的经常项目盈余保持在18亿美元左右。这种顺差是以牺牲进口为代价实现的，过去几年，中国有意减少进口。此外，约380亿美元的汇款也有助于实现顺差。

为稳定经济而从2023财年开始的大规模进口压缩措施已取得成效。这种压缩在支撑巴基斯坦国家银行（SBP）持有的外汇储备方面发挥了重要作用，该银行持有的外汇储备已超过140亿美元。如果经济以目前的水平运行，外汇储备将覆盖大约2.5个月的商品进口，因为2025财年的进口保持在580亿美元左右。

除了对来自中国的商业贷款进行展期外，SBP还对外汇市场进行干预，以实现与国际货币基金组织（IMF）商定的外汇储备目标。

在货币方面，印度央行将政策利率维持在11%，以吸引国际金融资本。如此高的利率将吸引热钱为经常账户融资，以防经常账户出现赤字。进口的增长与实体经济的增长联系在一起，实体经济的增长将把经常账户盈余变成赤字。

由于总需求水平低，企业不能把产品卖给消费者。此外，由于累退性税收和高能源成本，总需求水平仍然很低。天然气价格在2026财年被上调，而电价已经处于较高水平。国际原油价格的上涨已经开始影响到大众。工薪阶层在2025财年支付了约5500亿卢比的所得税，本财年将保持在这一水平左右。所有这些措施都降低了消费者的购买力。

许多公司投资于国库券、债券和伊斯兰债券，因为这些公司希望保持流动性。到2024年12月，企业部门以票据、债券和伊斯兰债券的形式持有了高达13.5万亿卢比的债券。商业公司没有增加对国家资本发展的投资。因此，大规模制造业指数在2025财年的11个月里下降了1.2%。

政府确实在2025财年通过公共部门发展计划（PSDP）支出了约1.05万亿卢比。吝啬的财政部（MoF）在上个季度允许大量预算资金的释放。发展资金从发展项目中调拨，以满足初级预算盈余。

紧缩的财政和货币政策也大大降低了经济活动的水平。高额的偿债成本进一步压缩了政府的财政空间。根据延长基金安排（EFF），政府打算将财政赤字降至6%左右。这种财政赤字的减少可以通过缩减发展支出来实现。

低发展支出的影响已经影响到水泥、钢铁、玻璃和相关的制造子部门。此外，在即将结束的财政年度，建造业仍然表现平平。

简而言之，稳定措施已经开始对群众产生很大的影响。在这种形势下，人们面临着失业和就业不足的问题。大学毕业生的失业率很高。从社会政治角度来看，这种情况是严重的。政策制定者会评估形势吗？

本文作者为独立经济学家